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上周天然橡膠市場在日本黃金周10連休結束后，在上海橡膠期貨價格走高的背景下看盤后RSS遠月合約一度上漲至194日元一線。但是由于中美可能陷入破局的窘境，在避險性日元走高行情的壓制下，東京橡膠價格很快便再次跌破190日元一線，甚至在周的后半程跌破了前期低點186日元一線后一度來到184日元一線的周內(nèi)底點。最后在周末空單回補的支撐下回到187日元附近收盤。

縱觀上周影響東京橡膠市場的諸多因素，受到中美破局而走低的遠月合約，以及減產(chǎn)期結束后原料價格堅挺導致的近月價格走強，東京橡膠市場上呈現(xiàn)出近遠月截然相反的行情走勢，同時也造就了現(xiàn)在東京橡膠市場當前近遠月貼水的價差結構。首先還是來看宏觀經(jīng)濟環(huán)境，中美是上周上最受矚目的經(jīng)濟事件。雖然最后美方還是提高了2000億美元商品的關稅稅率，但是中美雙方依舊表示還將繼續(xù)進行，從美元兌日元匯率止跌于109日元一線，歐美股市周末反彈的走勢來看，市場更多的是看好美國強勁的經(jīng)濟增長勢頭可以抵消一部分因中美貿(mào)易摩擦所帶來的負面效應。就像很多分析人士所說的，貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟景氣的影響可能會在中長期才能體現(xiàn)出來，而短期來看，尤其是美國第一季度的各項經(jīng)濟指標走強使得市場上出現(xiàn)樂觀的情緒變得理所當然。但是我們不得不承認，當前的市場情緒依舊十分脆弱，一旦出現(xiàn)一些回落，那么避險行情也將來得更為猛烈。

現(xiàn)貨市場方面，東南亞主要產(chǎn)地剛剛結束減產(chǎn)期，但是相對干燥的天氣使得目前橡膠原料的供應依舊不足。原料價格的堅挺支撐了現(xiàn)貨價格從而使得東京香蕉市場上再次出現(xiàn)近遠月貼水的情況。其實和去年情況相差無幾，只不過泰國政府可能在5月-9月期間履行削減橡膠出口的計劃延長價差修正的周期，從目前的價差結構來看，近遠月價差往升水方向的套利交易盡量避免8月和9月合約，可以等到11月合約上市以后再擇情而動。

上周的持倉變化上來看,隨著東京RSS遠月價格的下跌，整體持倉開始增倉，顯示有投機資金開始在遠月合約上布置空單。雖然周末價格反彈，除了8月合約持倉增加以外，遠月合約并沒有出現(xiàn)太明顯的空單回補，結合遠月價格在189日元附近遇到的阻力，預計大部分投機持倉的平均成本在該價位附近。如此中長期的空單持有對于東京市場整體持倉的恢復起到了積極的作用，同時也為之后的套利交易提供了進場機會，近期關注該變化是否具有持續(xù)性。